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基础化工行业2016年报业绩前瞻:云开雾散见日明

时间:2017-01-22    机构:长江证券

2016年盈利高升,大部分实现增长。截至2017年1月22日,共有160家化工上市公司公布业绩预告,共实现归属净利润345亿元,同比增长59.3%。其中,108家公司实现了业绩增长,占比67.5%,下降家数占比26.3%。主要因为2016年下游地产、汽车复苏,带来化工消费量增加;人民币贬值,出口较好;环保重剑高悬,中小企业开工受限,集中度提升;煤炭、石油价格纷纷上涨,成本提升,化工产品价格普涨,价差扩大。

大部分子行业表现不俗。24个子行业中,17个行业业绩实现了增长,占比71%。其中,氟化工扭亏为盈;聚氨酯(318.8%)、涤纶(293.3%)、氯碱化工(600618)(236.1%)、粘胶(94.0%)、纯碱(63.6%)、炭黑(41.8%)等增速超过30%;而氨纶(-177.3%)、日化品(-84.8%)、纺化品(-21.9%)、民爆(-21.0%)、农药(-16.4%)、复合肥(-4.9%)等7个行业业绩下滑。

行业集聚。聚氨酯公司(9家)中,万华业绩占比达78%;涤纶行业(6家)中,桐昆股份、荣盛石化两家公司业绩占比达86.6%;氯碱化工(7家)中,中泰化学、君正集团业绩占比达91%。其他存在类似情况,因此龙头往往牵一发动全身。龙头公司具备成本、环保优势,持续扩张,将提高市占率;而部分中小企业有可能逐步没落下去。因此,投资仍要抓龙头。

部分深处困境的行业有望走出来。农药下游经过2年去库存,存在补库需求;复合肥最差时期已经过去,单质肥价格稳中向好,农业供给侧改革,土地流转,农业种植中度提高,复合肥龙头将趁势崛起;而氨纶面临产能过剩,复苏可能需要时日,民爆下游面临供给侧改革,好转不易。

投资建议:精选景气可持续品种。经过2016年一波犀利涨价,市场对价格走势存在分歧。我们看好节后行业景气度提升。节后,化工将逐步进入消费旺季,下游会加大补库存,而环保限制,行业开工难有改观,供求关系改善,价格有望继续上行。投资上,推荐粘胶短纤、化肥、纯碱、TDI,推荐关注华鲁恒升、金正大、新洋丰、三友化工、南京化纤、山东海化、*ST沧大。同时,继续看好化工新材料成长机会,推荐海利得、鼎龙股份、康得新、国瓷材料等。