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中泰化学:受益氯碱、粘胶行业高景气,公司业绩大幅增长

发布时间:2017-08-10    研究机构:兴业证券

事件:中泰化学发布2017年中报,上半年实现营业收入168.00亿元,同比上升74.30%;归属于上市公司股东的净利润12.44亿元,同比上升357.08%;扣除非经常性损益后的净利润12.30亿元,同比上升737.37%。实现每股收益0.58元,每股经营现金流为0.59元。其中第二季度实现营业收入100.73亿元,同比上升80.65%;实现归属于上市公司股东的净利润5.47亿元,同比上升151.81%;单季度EPS 0.25元。此外公司同时预计,2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润在18.5亿元-20.5亿元之间,同比增长159.56%-187.62%。

给予“增持”评级。中泰化学2017年上半年业绩同比大幅增长,我们预计主要由于报告期内公司聚氯乙烯、烧碱及粘胶短纤等主要产品行业景气度持续提升,价格同比上涨较多带动总收入及毛利均有所增加。展望未来,PVC在需求端受到地产拉动、且供给增速持续低位的态势下高景气仍有望维持;而阿拉尔富丽达20万吨粘胶纤维、金富纱业及富丽震纶纺纱项目等新产能建设的完成,有望带动公司未来收入及盈利进一步提升。

中泰化学是新疆地区大型氯碱化工(600618)龙头企业,公司依托新疆廉价的煤炭及电力资源,打通PVC、烧碱及下游粘胶、纺纱在内的化工及纺织产业链,具备较强成本优势。2016年以来氯碱及粘胶产业链景气度持续上行,加之当前西北地区环保持续趋严PVC供应受限,高景气度维持有望带动公司业绩持续向好。我们预测公司2017-2019年EPS分别为1.34、1.53和1.73元,给予“增持”评级。

风险提示:PVC需求低于预期;原材料价格大幅波动的风险。

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